Ar laikas pirkti akcijų rinkos kritimą?


Šis straipsnis pirmą kartą pasirodė Telegrafas

PIRKIMAS kritimai paprastai buvo prasmingi. Per 14 metų nuo finansų krizės paprastai apsimokėjo manyti, kad centriniai bankai ar vyriausybė važiuos į pagalbą, kai tik pajunta pirmuosius bėdų rinkose požymius. Nekovok su Fed buvo pelninga mantra.

Ne tik valdžios noras išlaikyti pasirodymą kelyje paskatino manyti, kad korekcija visada yra galimybė investuoti. Aritmetika taip pat sako. Norėdami tai iliustruoti, įsivaizduokite hipotetinę rinką, kuri per metus pakyla 10%, o metiniai svyravimai – nuo ​​20% padidėjimo iki 10% nuosmukio. Dabar įsivaizduokite du investuotojus, iš kurių vienas investuoja tik tų ciklų viršuje, o kitas – apačioje.

Savaime suprantama, geriau sekasi tam, kuris perka dipus. Tačiau pranašumo mastas gali jus nustebinti. Jei kiekvienas investuotojas tokiu pagrindu per metus į rinką įneš 100 svarų sterlingų, vienas po penkerių metų atsipirks su 560 svarų sterlingų, o kitas – 745 svarų sterlingų – trečdaliu daugiau. Akivaizdu, kad tai nerealus scenarijus, bet jūs suprantate. Kylančioje, bet nepastovioje rinkoje pirkti lašus prasminga. Ir, turint pakankamai laiko, rinkos dažniausiai yra kylančios, bet nepastovios.

Pirkimas nuosmukių šiandien yra mažiau akivaizdus, ​​nei buvo anksčiau, nes investuotojai nerimauja, kad šiuo metu pasaulio ekonomikoje gali būti kažkas iš esmės negerai. Prieš dvejus metus pandemijos atėjimas buvo netikėtas ir nemalonus šokas šiaip sveikai rinkai. Šiandien žemė po kojomis dreba. Bet ar tikrai? Štai šešios priežastys manyti, kad nuo metų pradžios 13% kritusių pasaulinių akcijų pirkimas bus prasmingas – jei ne trumpuoju laikotarpiu, tai laikui bėgant.

Pirmoji priežastis – sentimentas. Rizikos vengimas yra vienas geriausių rodiklių, rodančių, kad atėjo laikas grįžti į rinką, o nuotaikos nebuvo tokios silpnos nuo finansų krizės žemiausio taško. Investuotojų, kurie save apibūdino kaip meškų, procentas pastarąjį kartą buvo toks didelis 2009 m. Net 2003 m. po dot.com burbulo išsiskleidimo žmonės nebuvo tokie pesimistiški. Tai gerai, nes paprastai yra atvirkštinė koreliacija tarp investuotojų nuotaikos ir būsimos grąžos iš investicijų į akcijų rinką. Ne visada, nes investuotojai gali paniurti gerokai anksčiau, nei rinka pasiekia dugną, bet pakankamai dažnai, kad nuotaikos būtų naudingas signalas.

Antroji priemonė, į kurią reikia atsižvelgti, yra tai, kiek investuotojai jau įvertino būsimų problemų kainą. Obligacijų rinka paprastai yra geresnė vieta šiems signalams rasti nei akcijų rinka, nes fiksuotų pajamų investuotojai yra natūralūs pesimistai, todėl anglies kasykloje yra geresni kanarėlės nei nuolat optimistiški investuotojai į akcijas. Matas, į kurį šiandien žiūriu, yra saugių vyriausybės obligacijų pajamingumas. Panašu, kad 3 proc. pajamos iš itin saugių 10 metų JAV iždo obligacijų kainavo beveik visas palūkanų normų didėjimus, kurie šiuo metu gąsdina investuotojus. Vėlgi, tai geras ženklas. Nustebčiau, jei artimiausioje ateityje obligacijų pajamingumas būtų daug didesnis.

Lygiavertis nuotaikos matas akcijų rinkoje yra uždarbio, kurį investuotojai yra pasirengę mokėti už dalį bendrovės pelno, kartotinis. Šis vadinamasis kainų ir pajamų koeficientas krenta jau daugiau nei metus. Praėjusį pavasarį investuotojai buvo pasiruošę mokėti gal 24 kartus daugiau pajamų nei didžiausios Amerikos įmonės. Šiandien tai tik 18 kartų. Neturiu didžiausio įsitikinimo, kad šis rodiklis dar nenukris, bet atrodo, kad jis yra arčiau apačios nei tikėtino diapazono viršus.

Kainos ir pelno daugiklis iš dalies nustatomas pagal kainą ir iš dalies pagal uždarbį. Tai yra santykis. Taigi, kas atsitiks su įmonės pelnu, yra neabejotinai svarbu. Geros naujienos šioje srityje yra tai, kad maždaug įpusėjus dabartiniam pajamų ataskaitų teikimo sezonui (trys mėnesius nuo sausio iki kovo) apie 80 % įmonių viršija lūkesčius. Prognozuojama, kad pajamos per tą laikotarpį vidutiniškai padidės beveik 9%, palyginti su 5% ataskaitinio ciklo pradžioje.

Penktas argumentas, kodėl verta pirkti šį kritimą, yra „M. Market“ polinkis peršokti. Čia nėra prasmės žiūrėti tik į vidurkius, o ieškoti ekstremalesnių pernelyg didelio pesimizmo pavyzdžių. Kaip ir Cathie Wood’s Ark Innovation ETF 47 % kritimas arba, arčiau namų, 32 % Scottish Mortgage investicinio fondo akcijų kainos nuosmukis iki šiol 2022 m. Arba Amazon 25 % kritimas iki šiol. Retai kada viskas būna taip gerai, kaip tikimės, ar taip blogai, kaip bijome, ir man įdomu, ar pasibaigus karui infliacija smuktelėjo ir COVID pagaliau buvo panaikinta, pažvelgsime į kai kuriuos iš šių kainų pokyčių ir stebėsime, kodėl mes jų neveikėme.

Ilgainiui kritimai tiesiog išnyksta iš diagramų arba bent jau pradeda panašėti į nekenksmingas kvėpavimo pauzes. Didžiausia klaida, kurią galime padaryti kaip investuotojai, yra būti išjudinti iš rinkos dėl šių laikinų nesėkmių. Antroji klaida – nepasinaudoti jais papildant pakeliui. Negalime tikėtis lygiuotis į investuotoją, kuris visada perka tik nuosmukių apačioje. Mums nereikia. Nuolatinis investavimas per pakilimus ir nuosmukius yra geras antrasis geriausias pasirinkimas.