Artemidės Snowdenas: obligacijų rinka įveikė „piktinę baimę“


Įmonių obligacijų fondo „Artemis“ valdytojas rekomenduoja fiksuoti 6% įmonių obligacijų pajamingumą, kad vidutinės ir ilgos trukmės laikotarpiu būtų įveikta infliacija.

JK obligacijų rinka jau pasiekė dugną, o visi palūkanų normų kėlimai per šį griežtinimo ciklą jau buvo labiau nei įkainoti. Stephenas Snowdenasvadybininkas „Artemis“ įmonių obligacija fondą.

Neseniai Trustnet straipsnis, Bruce’as StutasMurray tarptautinis teigė, kad akcijų rinkos dar nepasiekė „piktinės baimės“, nes nematėme jokio priverstinio pardavimo.

Tačiau Snowdenas tvirtino, kad Jungtinės Karalystės fiksuotų pajamų rinkoje tai yra kitokia istorija, kur FTSE Actuaries UK Conventional Gilts All Stocks indeksas jau pakilo 14,3% nuo tada, kai kilo panikos dėl buvusio kanclerio Kwasi Kwartengo pragaištingo mažojo biudžeto.

Indekso rezultatai 2022 m

Šaltinis: FE Analytics

Paklaustas, ar, jo manymu, JK fiksuotos pajamos apskritai jau praėjo „piktinę baimę“, jis atsakė: „Taip, būtų lengvas atsakymas. Pigumo viršūnė, kurią atnešė didelis ekonominis ir politinis netikrumas, kuriame buvome prieš šešias savaites, akivaizdžiai praėjo, o rinkas daug labiau nuramino Rishi Sunak ir Jeremy Huntas.

„Tačiau aš asmeniškai netikiu, kad bazinės palūkanų normos padidinimas, kurį nustatė rinka, bus įvykdytas.

Pagrindinė priežastis, kodėl Snowdenas teigė, kad obligacijų pajamingumas yra per didelis, yra JK namų savininkų nesugebėjimas susidoroti su aukštesnėmis palūkanų normomis. Nors šiuo metu tik 20 % hipotekos turėtojų turi kintamų palūkanų normą, dar 30 % turi fiksuotų palūkanų sutartis, kurios baigsis iki 2024 m.

„Moneyfacts“ duomenys parodė, kad vidutinė penkerių metų hipotekos palūkanų norma per pastaruosius metus išaugo nuo 2,3% iki šiek tiek mažiau nei 6%.

„Kai esate labai įsiskolinusioje visuomenėje, tiek asmeniškai, tiek vyriausybės lygmeniu, ekonomika yra daug jautresnė palūkanų normoms, todėl manome, kad reikšmingą poveikį ekonomikos augimui ir vartotojų pasitikėjimui pamatysime dar gerokai anksčiau, nei pasieksime. didžiausia kaina“, – pridūrė Snowdenas.

Jis taip pat prognozavo, kad artimiausiais metais infliacija smarkiai sumažės. Nors VKI neseniai pirmą kartą nuo 1981 m. pasiekė 11,1%, Biudžeto atsakingumo biuras teigė, kad iki 2024 m. JK gali prasidėti defliacijos periodas.

Snowdenas skeptiškai vertino, kad nuosmukis bus toks ekstremalus, tačiau teigė, kad būtų protinga užfiksuoti dabartinio lygio pajamingumą, ypač įmonių obligacijų, kur jos yra ypač didelės.

„Šiandien infliacija yra 11 proc., bet manau, kad po kelerių metų ji sumažės iki maždaug 3 proc. [corporate bond yields of] 6 %. Nors ir nekompensuos infliacijos per ateinančius 12 mėnesių, jie turėtų jums gražiai kompensuoti už metus po to“, – sakė jis.

„Vidutinis JK įmonių obligacijų galiojimo laikas yra devyneri su puse metų, taigi, jei perkate dabar, gausite devynerius metus iš tų labai didelių pajamų, kurios vidutiniškai gerokai viršys infliacijos teikiamas galimybes.

Snowdenas pripažino, kad įmonių obligacijose vis dar yra rizika, tačiau jis teigė nesugalvosiantis geresnės alternatyvos, kaip įveikti infliaciją pagal riziką. Vadovas sutiko, kad rinkosi pasisukus jų akcijų vertė gali būti prastesnė, tačiau atkreipė dėmesį, kad įmonių obligacijų pajamingumas yra gerokai didesnis nei dividendų, o tai reiškia dar vieną neigiamą poveikį turto klasei.

„Kai ankstesniais dešimtmečiais pajamingumas buvo didelis, žmonės pirko obligacijas, bet matome, kad jas išleidžia mažiau įmonių“, – tęsė jis.

„Kai jūsų dividendų pajamingumas iš esmės viršija įmonių obligacijų pajamingumą, prasminga išleisti obligacijas, supirkti akcijas arba mokėti dividendus, nes jūsų finansavimo kaina yra pigi, tačiau dabar yra atvirkščiai.

„Nesakau, kad įmonės nustos atpirkti akcijas, mokėti dividendus ar investuoti į gamyklos įrangą, tačiau kliūčių norma dabar yra žymiai didesnė.

Jis pridūrė: „Dėl to mes turime didesnę įmonių obligacijų paklausą ir mažesnę pasiūlą, o tai yra labai sveikas fonas vidutinės trukmės ir ilgalaikei grąžai“.

Galima tikėtis, kad įmonių obligacijų valdytojai, tokie kaip Snowdenas, pakalbės apie savo turto klasės perspektyvas, tačiau kiti, neturintys jų interesų, yra taip pat optimistiški.

Guy Monsonas, „Sarasin & Partners“ vyriausiasis rinkos strategas, sakė: „Matome, kad JK investicinio lygio įmonių obligacijos, ypač iš emitentų, veikiančių mažiau cikliškose arba pasaulinėse pramonės šakose, didėja vertė. Taip, mes tikimės JK nuosmukio, bet manome, kad jis bus lengvas – ypač kai energijos kainos bus apribotos, užimtumas didelis ir santaupos daug.