„Coinbase“ skola buvo „kanaralas anglių kasykloje“ dėl kriptovaliutų žlugimo


(Bloomberg) – Po įspūdingo Sam Bankmano-Friedo kriptovaliutų imperijos žlugimo daugelis investuotojų ieško išankstinių perspėjimo ženklų, kurie galėjo išpranašauti užkratą, kuris netrukus prasiskleis. Viena galimybė? „Coinbase Global Inc.“ nepageidaujamos obligacijos.

Labiausiai skaitoma iš Bloomberg

Didžiausios JAV skaitmeninio turto prekybos platformos obligacijų kaina šiemet krito. Sausio pradžioje vieno aktyviausių jo kupiūrų kaina siekė apie 92 centus. Tada balandį jis nukrito iki maždaug 77 centų, o po gegužę įvykusio Terra Luna rinkos žlugimo nukrito iki 63 centų. Remiantis „Trace“ obligacijų prekybos duomenimis, obligacijomis prekiaujama maždaug 53 centais už dolerį – toks lygis paprastai siejamas su sunkumais.

Sumažėjimas daugiausia susijęs su vadinamąja kriptovaliutų žiema, kuri šiais metais išlygino skaitmeninių valiutų rinkas. Tačiau kai kuriems pramonės dalyviams nuosmukis buvo skerdynių, kurios netrukus bus paleistos, ženklas.

Kriptovaliutų biržos skolą galima apibūdinti kaip „kanarėlę anglies kasykloje“, interviu telefonu sakė „Bloomberg Intelligence“ kredito analitikas Davidas Havensas. Visų pirma, „kažkas, kas tikrai patraukė dėmesį“ dar gegužę, buvo Coinbase pastebėjimas, kad klientai gali būti traktuojami kaip bendri neužtikrintai kreditoriai, jei įmonė bankrutuotų.

Tai nustebino daugybę žmonių ir, pasak Havenso, iškėlė keletą klausimų: „Bankrotas? Ką jie matė, girdėjo, jautė, kas tuo metu privertė advokatus įtraukti tą pareiškimą“, – sakė jis. Ir antra: „Klientai. Palauk, ką? Mes galime būti lygiaverčiai obligacijų savininkams, o ne atskirti, kaip būtume įprastų biržų metu?

Tuo metu „Coinbase“ generalinis direktorius Brianas Armstrongas sakė, kad įmonė pridėjo rizikos atskleidimą dėl naujo JAV vertybinių popierių ir biržos komisijos apskaitos reikalavimo.

Tai prisidėjo prie obligacijų nuosmukio ir pasirodė esąs vienas iš ateities rodiklių.

„Coinbase“ obligacijų pajamingumas šiuo metu yra maždaug nuo 13 iki 15%. „Manome, kad tai visiškai atspindi nuolatinį kriptovaliutų neapibrėžtumą ir neigiamus techninius aspektus, o tik nedaugelis pirkėjų nori įsitraukti į tai, kas liko 2022 m.“, – pirmadienį rašė Havensas.

„Ryšiai atspindi gyvuliškas dvasias, kurios šiuo metu vyksta“, – sakė jis telefonu. „Ir tai baimė, kuri apėmė kriptovaliutą“.

Tačiau, pasak Havenso, bet koks skolos susigrąžinimas gali būti ankstyvas signalas, kad rinka pradeda tirpti. „Tačiau iki šiol tai buvo skausminga kelionė“, – sakė jis. „Esame tarsi lūžio taške“.

Arti skolų išieškojimas?

Pasak Havenso, Coinbase obligacijų grąža gali būti teigiama. Jis atkreipia dėmesį į tai, kad kriptovaliutų birža turi 5,4 milijardo dolerių likvidumo ir aktyviai bendradarbiauja su reguliavimo institucijomis, išskiriant ją iš kitų biržų, tokių kaip Bankman-Fried’s FTX ir Changpeng “CZ” Zhao Binance.

„Coinbase turėtų išpirkti visas obligacijas, kurias šiuo metu gali, kad parodytų savo įsipareigojimą sudaryti pagrįstą balansą“, – pridūrė Johnas McClainas, didelio pajamingumo portfelio valdytojas iš Brandywine Global Investment Management. „Svertas sunaikino daugelį jų konkurentų ir jie turi unikalią galimybę labai patraukliai sumažinti svertą.

Ilgametis didelio pajamingumo obligacijų analitikas Marty Fridsonas taip pat teigiamai vertina sumuštas obligacijas. Fridsonas, „Lehmann Livian Fridson Advisors LLC“ vyriausiasis investicijų pareigūnas, mano, kad pagal „PitchBook“ analizę lapkričio 15 d., BB reitinguotų banknotų prekyba sunkiais lygiais, įskaitant „Coinbase“, gali būti geriau apibūdinta jų reitingų lygiu nei dabartinė kaina.

Jis pažymi, kad „Coinbase“ skola prekiauja nelaimingu lygiu, tačiau vis dar turi vieną aukščiausių spekuliacinio lygio reitingų. Jo analizė parodė, kad „Moody’s Investors Service“ praneša, kad „Ba“ emitentų vienerių metų įsipareigojimų nevykdymo norma nuo 1970 iki 2021 m. yra tik 0,79%.

„Priešingai, aš apskaičiavau, kad vidutinis vienerių metų įsipareigojimų nevykdymo lygis sunkumų patiriantiems emitentams 1997–2021 m. buvo 38 %, o tai rodo didžiulį BB reitingo ir nelaimingo vertinimo neatitikimą“, – rašė jis.

„Coinbase“ obligacijų pajamingumas šiuo metu yra daug didesnis nei 7,1% vidutinis pajamingumas, kuriuo prekiaujama panašių reitingų skolos. Tai taip pat rodo, kad rinkos nustatyta skolos kaina skiriasi nuo to, koks patikimas lažybų kreditas vertinamas vertintojų nuomone.

Be abejo, rinka vis dar trapi. FTX žlugimo pasekmės jau sukėlė bankrotų bangą ir tikriausiai per anksti pasakyti, kurie žaidėjai vis dar bus čia, kai dulkės nusės.

Su kriptovaliuta susijusių dalykų garantavimas yra sudėtingas, išskyrus galbūt kriptovaliutų įmones, turinčias sunkų turtą, pavyzdžiui, kasybos įrenginius ar kitą infrastruktūrą, – sakė Hunteris Hayesas, Intrepid Capital Management Intrepid Income Fund portfelio valdytojas.

„Nėra jokios vidinės vertės“, – paaiškino jis. „Tai kaip Tinkerbell – jei žmonės netiki kriptovaliutų nauda, ​​ji išnyksta.

Pirkite Dip

Buvusieji akcijų valdytojai jau neria, kad nusipirktų kritimą. Cathie Wood’s Ark Investment Management fondai nuo lapkričio pradžios nusipirko daugiau nei 1,3 mln. Coinbase akcijų, kai FTX pradėjo kristi. Tuo tarpu skola sumažėjo nuo rekordinio žemumo, kuris buvo nustatytas anksčiau šį mėnesį.

Per metus akcijos atpigo daugiau nei 80%, o Bitcoin – apie 65%. Antradienio uždarymo metu buvo apskaičiuota, kad akcijoms reikia stulbinančio 782 proc. augimo, kad jos pasiektų vidutinę 12 mėnesių kainos tikslą nuo 2022 m. pradžios.

Kitur kredito rinkose:

Amerika

„General Electric Co.“ paskelbė, kad apie 9,3 milijardo dolerių vertės obligacijų, denominuotų doleriais, buvo tinkamai paskelbtas konkursas ir jos nebuvo atšauktos ankstyvą dalyvavimo datą arba anksčiau, kaip dalis jos naujausio išpirkimo pasiūlymo.

  • „Rite Aid“ teigė, kad apie 33 % tinkamų vekselių buvo paskelbti iki ankstyvo termino, pasiūlius įsigyti net 200 mln.

  • T. Rowe Price Group Inc., 1,3 trilijono dolerių pasaulinė pinigų valdytoja, atsargiai vertina JAV įmonių skolą, atsižvelgiant į tai, kad jos yra pernelyg vangios Federalinių rezervų sistemos

  • Trijų mėnesių Londono tarpbankinė palūkanų norma už dolerius pakilo iki aukščiausio lygio nuo finansų krizės šiaip ramia diena fiksuotų pajamų rinkose.

  • Norėdami gauti naujienas apie sandorį, spustelėkite čia, norėdami pamatyti naujos problemos stebėjimo priemonę

  • Norėdami gauti daugiau informacijos, spustelėkite čia, kad gautumėte „Credit Daybook Americas“.

EMEA

Skolininkai, besiveržiantys į Europos skolų rinką, parduoda obligacijas, kurių vidutinis išpirkimo terminas yra žemiausias per ketverius metus. Investicinio lygio emitentų bendrąja valiuta šį mėnesį parduotų obligacijų vidutinis terminas yra apie 6,3 metų – žemiausias nuo 2018 m. gruodžio mėn.

  • Tarp trečiadienio emitentų buvo „Severn Trent“ sterlingų rinkoje, o „Continental AG“, „GSK Capital“ ir „Liberty Mutual Group“ siūlė sandorius eurais.

  • Užsienio įmonės, ieškančios lėšų iš nišinės Vokietijos skolų rinkos, gali susidurti su drungnu potencialių skolintojų priėmimu, įskaudinti Prancūzijos globos namų operatorės Orpea SA skandalo.

  • Indeksai, rodantys Europos įmonių draudimo nuo įsipareigojimų nevykdymo išlaidas, buvo žemiausioje vietoje nuo birželio mėn

Azija

Remiantis „Bloomberg“ duomenimis, Azijoje už Japonijos ribų investicinio lygio obligacijų pajamingumo priemokos antradienį didėjo trečią dieną iš eilės.

  • Kinijos kūrėjai išleidžia daugiau obligacijų pagal valstybės garantijų programą, o tai rodo, kad vyriausybės paramos padidinimas, siekiant palengvinti sektoriaus likvidumo problemas, duoda tam tikrų vaisių.

  • Kinijos žaliųjų obligacijų rinka išaugo daugiau nei 300 milijardų dolerių, o „Bloomberg“ analizė atskleidžia svarbias atskleidimo ir skaidrumo spragas, nes beveik neįmanoma žinoti, kaip pinigai išleidžiami ir ar jie turi numatytą poveikį.

– Su Yueqi Yang pagalba.

Labiausiai skaitoma iš Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP