Ekspertas perspėja apie 50 % sumažėjimą dėl Hawkish Fed


  • 2022 m. S&P 500 nukrito daugiau nei 13%.
  • Investuotojai yra meškiški, nes FED agresyviai kelia palūkanų normas, o infliacija yra aukščiausia per 41 metus.
  • Michaelas Pento, „Pento Portfolio Strategies“ įkūrėjas, mano, kad rinka turi dar daug kristi.

Toli kaip Michaelas Pento susirūpinęs, pardavimas dar tik prasidėjo.

Net su S&P 500 Jau daugiau nei 13% sumažėjo iki metų pradžios, „Pento Portfolio Strategies“ prezidentas ir įkūrėjas, rinkose dirbantis daugiau nei tris dešimtmečius, pastarosiomis savaitėmis perspėjo, kad didžioji dalis skausmų akcijų rinkos investuotojams vis dar laukia.

Ir tai ateis anksčiau nei vėliau, sakė jis.

“Manau, kad


meškų turgus

tik prasideda, ir manau, kad per antrąjį ir trečiąjį šių metų ketvirčius jis daug blogėja“, – sakė Pento Turtingumas„YouTube“ kanalas, gaminantis finansinį turinį, balandžio 14 d. paskelbtame interviu. „Manau, kad tai gali būti didžiausia meškų rinka, kurią kada nors patyrė Jungtinės Valstijos“.

Jis pridūrė: „Tai bus viena iš prasčiausių prekybos aplinkų, kokią bet kas gyvas yra matęs“.

Pento pateikė pastabas daugiau nei prieš dvi savaites, o nuo to laiko S&P 500 krito dar apie 6%.

Pento meškumo priežastys yra įvairios. Vienas iš veiksnių yra tai, kad, jo manymu, šių metų uždarbio įverčiai šiuo metu yra per dideli, turint omenyje, kad pandemijos eros fiskalinės paskatos, kurios palaikė uždarbį 2021 m., šiais metais išgaravo. Jis pavadino stimulų nutraukimą didžiausiu fiskaliniu uoliu nuo Antrojo pasaulinio karo.

Net ir šiais metais nominaliai pajamų augimas yra teigiamas, o realaus darbo užmokesčio augimas bus ne toks įspūdingas, kai atsižvelgiama į infliaciją, sakė jis.

Anot jo, prastesnis uždarbio augimas lems vangų BVP augimą. Vartotojų išlaidos sudaro du trečdalius BVP.

Po interviu Ekonominės analizės biuras pranešė, kad Pirmojo ketvirčio BVP augimas siekė -1,4 proc..

Ir tada yra infliacija, kurią paskatino didėjanti paklausa atsinaujinus pasaulinei ekonomikai, COVID-19 ribojimo priemonės Kinijoje ir Rusijos invazija į Ukrainą. Vartotojų kainų indeksas, pagrindinis infliacijos matas, kovo mėnesį pasiekė 8,5 proc., aukščiausią per 41 metus.

Dėl to FED pastaraisiais mėnesiais tapo gerokai niūresnis, nes bando atvėsinti kylančias kainas. Federalinis atvirosios rinkos komitetas šią savaitę padidino palūkanų normas 50 bazinių punktų – daugiausia per maždaug du dešimtmečius. Centrinis bankas taip pat pareiškė, kad pradės mažinti savo balansą arba iš esmės pradės traukti pinigus iš ekonomikos.

Pento teigė, kad FED taikomas agresyvus griežtinimo režimas nuskandins ekonomiką ir akcijas. Jis pridūrė, kad, jo manymu, ekonomika jau silpna.

„Norint apversti pajamingumo kreivę, prireikė tik vieno 25 bazinių punktų palūkanų padidinimo“, – sakė Pento, turėdamas omenyje 2 metų trukmės iždo obligacijų pajamingumą, kuris išaugo daugiau nei 10 metų trukmės obligacijų. Dviejų derlių inversijos buvo prieš kiekvieną


nuosmukis

nuo šeštojo dešimtmečio.

„Paprastai tam reikia 300 bazinių punktų“, – sakė jis.

Pento teigė, kad S&P 500 gali nukristi 30–50%. Nuo sausio 3 d. aukščiausių rodiklių 50% kritimas padidėtų indeksui apie 2 400.

Didesnis paveikslas

Nors Pento pažiūros yra santykinai nukrypusios nuo daugelio Volstryto perspektyvų, kai kurie strategai mano


didieji bankai

skaičiuoja save toje pačioje stovykloje.

Morgan Stanley vyriausiasis JAV akcijų strategas Mike’as Wilsonas Taip pat pirmadienį pareiškė, kad meškų rinka akcijų biržoje „toli gražu nebaigta“, motyvuodama infliacijos poveikiu įmonių pajamoms ir lėtėjančiam augimui ateityje dėl „vanago“ FED politikos.

„Manome, kad S&P 500 artimiausiu metu turi minimalų neigiamą poveikį iki 3800 ir gali būti iki 3460, o 200 savaičių slenkamasis vidurkis, jei į priekį 12 mėnesių EPS pradės kristi nuo maržos ir (arba) nuosmukis susirūpinimą“, – sakė Wilsonas pranešime klientams. Jo skambutis „bear-case“ yra dar 17 % mažesnis nei tada, kai Wilsonas paskelbė pranešimą.

Wilsonas nurodė koreliaciją tarp S&P 500 pelno, pakoreguoto pagal infliaciją, ir indekso metinių rezultatų.

infliacija ir S&P 500 grąža


Morganas Stenlis


Wilsonas taip pat atkreipė dėmesį į mažėjančią pinigų sumą, kurią investuotojai skolinasi investuodami į akcijas, kaip priežastį tolesniam skausmui ateityje.

maržos normos ir S&P 500 grąža


Morganas Stenlis


„Guggenheim Partners“ pasaulinis vyriausiasis investicijų strategas Pirmadienį taip pat perspėjo Scottas Minerdas kad FED per daug sugriežtins ir įves ekonomiką į recesiją kitų metų pabaigoje.

„Deutsche Bank“ ekonomistai panašų raginimą paskelbė balandį.

„Mes nebematome, kad FED pasiektų švelnų nusileidimą“, – sakė Luzzetti balandžio 5 d.

Binky Chadha ir Parag Thattebanko akcijų strategai teigė, kad prieš nuosmukį atsiras 20 proc.

Džonatanas Golubas„Credit Suisse“ vyriausiasis JAV akcijų strategas taip pat balandį „Insider“ sakė, kad 2024 m. pradžia yra geriausias jo spėjimas, kada prasidės nuosmukis.

Tačiau S&P 500 indekse siekdamas 5 200, Golubas vis dar yra vienas ryškiausių Volstryto strategų 2022 m., o šalia jo yra daug žmonių, kurie šiais metais mato dar daugiau, nepaisant didėjančios rizikos.

Bank of America JAV akcijų ir kiekybinės strategijos vadovas Savita Subramanian mano, kad šiais metais indeksas pakils iki 4600, nors ji teigė, kad recesijos rizika šiuo metu yra apie 33%.

„BlackRock“ pasaulinis vyriausiasis investicijų strategas Wei Li taip pat papasakojo „Insider“. ji tiki, kad kol kas išliks investuota, o Fed surengs švelnų nusileidimą, tačiau nuo 2022 m. pradžios nuosmukio rizika tapo vis aktualesnė.

Vidutinis S&P 500 tikslas 2022 m. tarp pagrindinių Wall Street strategų yra apie 4900.

Ar Fed gali pasiekti švelnų nusileidimą?

Pagrindinė Pento argumentų dalis yra ta, kad JAV ekonomika yra „silpna“. Dėl to galima diskutuoti, nes pastaraisiais mėnesiais darbo vietų skaičius įspūdingas, paklausa vis dar stipri, atlyginimai auga, o nedarbo lygis yra istoriškai žemas – 3,6 %.

Tačiau, kad ir kokia stipri būtų ekonomika, vis tiek neaišku, kiek sugriežtinimų ji gali atlaikyti prieš lūžtant. Hipotekos palūkanų normos ir kredito kortelių bei banko paskolų palūkanų normos labai greitai kyla.

Galiausiai palūkanų normos pasieks tokį aukštį, kuris sumažins paklausą ir privers ekonomiką į nuosmukį. Fed bando padidinti palūkanų normas tiek, kad sumažintų infliaciją, nesutraiškydamas ekonomikos plėtros – vadinamasis švelnus nusileidimas.

Remiantis „BlackRock’s Li“, neutrali palūkanų norma už federalinių fondų normą – taškas tarp „dovish“ ir „hawkish“ politikos – yra apie 2,6 proc. Ji sakė, kad bankas, viršijęs šią normą, turės skaudžių pasekmių ekonomikai.

Guggenheimo Minerdas teigė, kad jis yra „didelis skeptikas“, kad centrinis bankas sugebės rasti neutralų kursą, ir teigė, kad tam tikruose rinkos sektoriuose tikriausiai jau vyksta paklausos sunaikinimas.

Šią savaitę Kenas Rogoffas, Harvardo profesorius ir buvęs Tarptautinio valiutos fondo vyriausiasis ekonomistas, sakė „Bloomberg“. jis mano, kad FED turės padidinti palūkanų normas iki 5%, kad sulėtintų infliaciją.

Jei Li 2,6% neutralios palūkanų normos projekcija – tai yra tas pats lygis, kurį Deutsche Bank mano, kad FED padidins palūkanų normas – yra teisinga, toks scenarijus kaip Rogoffas gali būti pražūtingas ir būtent tai, apie ką įspėja Pento.