Ekspertų analizė: ko tikėtis energijos rinkose šiais metais


Aš visada mėgstu gauti energijos prognozes sausio pradžioje, todėl tai yra šiek tiek vėliau nei įprasta.

Praėjusių metų prognozės buvo ypač sunkios, nes Rusijos invazija į Ukrainą tikrai apvertė energijos rinkas. Ten vykstantis karas šiais metais vis dar bus pagrindinė tema, o tai papildo prognozes.

Kaip visada, stengiuosi rasti pusiausvyrą tarp realistiškų ir pernelyg akivaizdžių prognozių. Manau, kad diskusijos už prognozes yra svarbesnės nei pačios prognozės. Štai kodėl aš pateikiu išsamią informaciją ir argumentus, pagrindžiančius visas prognozes. Tai suteikia papildomo konteksto ir dažnai pateikia galimus scenarijus, dėl kurių įvykiai gali pakrypti kita, nei tikėtasi, kryptimi.

Pagrindinės šių metų tendencijos bus besitęsiantis karas Ukrainoje, besitęsianti kova sutramdyti infliaciją ir energetikos sektoriaus perėjimas prie mažiau anglies dvideginio išmetančios ateities.

Turint omenyje šiuos veiksnius, toliau pateikiau mano prognozes dėl kai kurių reikšmingų energijos tendencijų, kurių tikiuosi šiais metais. Visada stengiuosi daryti konkrečias ir išmatuojamas prognozes. Metų pabaigoje yra specifinių metrikų, kurios parodys, ar prognozė buvo teisinga, ar neteisinga.

  1. Vidutinė WTI dienos kaina 2023 m. bus nuo 83 USD už barelį iki 88 USD už barelį.

Kadangi nafta vis dar yra pati svarbiausia prekė pasaulyje, aš paprastai vadovaujuosi prognozavimu dėl naftos kainų krypties. Šias prognozes darau atsižvelgdamas į pasiūlos ir paklausos tendencijas bei atsargų lygį.

Pagal Energetikos informacijos administracija (EIA), vidutinė „West Texas Intermediate“ (WTI) dienos kaina 2022 m. buvo 94,90 USD už barelį, žymiai daugiau nei aš prognozavau. Tai visų pirma lėmė karas Ukrainoje ir vėlesni energijos rinkos sutrikimai.

Kai rašau tai, WTI kaina yra 82,03 USD už barelį, o pastarąjį mėnesį ji lėtai kilo. Naftos ateities sandorių kainos šiais metais šiek tiek mažėja per metus ir šiuo metu yra 79,13 USD už barelį 2023 m. gruodžio mėn. Taigi rinka šiuo metu nesitiki didelių sutrikimų šiais metais. Vėlgi, to niekada nėra. Galiausiai per pastaruosius dvejus metus kainos gerokai viršijo ateities sandorių kainas sausio mėn.

Komercinės žalios naftos atsargos yra beveik 20% mažesnės nei buvo prieš metus. Strateginis naftos rezervas (SPR), kuris praėjusiais metais buvo išeikvotas Bideno administracijai stengiantis sutramdyti naftos kainas, yra 37% mažesnis nei prieš metus. Bideno administracija pareiškė norą papildyti SPR, tačiau administracija nenori mokėti dabartinių rinkos kainų už naftą. Žemas SPR lygis yra ryškus rodiklis ir padidina naftos rinkose kilimo riziką.

Pasaulinės atsargos taip pat mažesnės nei įprastai, o naftos paklausa Kinijoje šiais metais turėtų gerokai padidėti. Visi šie veiksniai skatina naftos kainų kilimą. Nors nemanau, kad pasieksime tokį aukštą vidurkį kaip pernai, manau, kad metinis vidurkis bus šiek tiek didesnis nei dabartinė kaina.

  1. Bendra JAV naftos gavyba vėl padidės ir bus pasiektas naujas metinis gavybos rekordas.

JAV naftos gavyba pernai padidėjo pirmą kartą per trejus metus. Tai buvo viena iš 2022 m. prognozių, kurią pasiteisinau. Šiuo metu gavyba yra 4,6 % didesnė nei prieš metus – 12,2 mln. barelių per dieną (BPD), tačiau vis dar šiek tiek mažiau nei 2019 m. metinis rekordas – 12,3 mln. BPD ir gerokai mažesnis nei 2019 m. lapkričio mėn.

Jei pažvelgsime į 2019 m. modelį, tais metais prasidėjo 11,9 mln. BPD, o tai lenkia dabartinį tempą. Naftos kainos tada buvo žemiau 50 USD, gerokai mažesnės nei dabar. Tai leistų teigti, kad šiais metais pasiekiamas naujas naftos gavybos rekordas.

Tačiau pastaraisiais mėnesiais gamyba sumažėjo. Naftos gavyba šiandien siekia 12,2 mln. BPD, tačiau praėjusį rugsėjį ji buvo 12,3 mln. BPD. Norint pasiekti naują metinį gamybos rekordą, likusią metų dalį gamyba turės padidėti vidutiniškai dar 200 000 BPD. Tai nėra iš galimybių srities.

Be to, naftą gręžia 27 % daugiau platformų nei prieš metus. Vis dar negrįžome į prieš Covid buvusį gręžimo lygį, tačiau tikėtina, kad nuolatinis platformų atsigavimas perkels į naftos gavybą, kuri ir toliau augs 2023 m.

Sąžiningai, tai monetos apvertimas, ar tai pavers naują metinį naftos gavybos rekordą 2023 m., bet aš ketinu lažintis, kad šiais metais išgausime šiek tiek daugiau nei ankstesniais rekordiniais metais.

  1. Vidutinė gamtinių dujų kaina bus bent 25% mažesnė nei buvo 2022 m.

Praėjusiais metais vidutinė Henry Hub gamtinių dujų neatidėliotina kaina pakilo iki 6,45 USD/MMBtu, o tai buvo didžiausias metinis vidurkis per 14 metų. Tai buvo Rusijos invazijos į Ukrainą ir vėliau susidariusio sandarumo dujų rinkose pasekmė.

Nelabai tikėtina, kad šiais metais gamtinių dujų kainos bus mažesnės. Jie beveik neabejotinai tai padarys. JAV gamtinių dujų gavyba šiuo metu yra rekordiškai aukšta ir toliau didėja. Beveik neabejotinai pasieksime naują rekordinį metinį gamybos aukštį 2023 m.

Didėjantis gamtinių dujų tiekimas padės kompensuoti Europos šalių, kurios gamtines dujas paprastai gauna iš Rusijos, patiriamus trūkumus. Šis pradinis išnirimas buvo praėjusių metų šuolio priežastis, tačiau metų pabaigoje kainos sumažėjo.

Manau, tikėtina, kad gamtinių dujų kainos šiemet nukris bent 25 proc.

  1. Pirmą kartą per trejus metus energetikos sektorius nebus geriausias S&P 500 rodiklis.

Juokinga galvoti apie visus prognozuotojus, kurie vos prieš kelerius metus nurašė energetikos sektorių kaip mirusį. Pastaruosius dvejus metus jis nubloškė visus kitus S&P 500 sektorius ir sugrįžo 2021 m. – 55 proc., o 2022 m. – 66 proc. Visoms organizacijoms, kurios pardavė jūsų energijos atsargas, tai buvo brangus sprendimas.

Išskyrus naftos ir dujų kainų žlugimą, manau, kad energetikos sektoriui bus tinkami metai. Tačiau nemanau, kad jis gali neatsilikti nuo pastarųjų dvejų metų tempo. Yra ženklų, kad kiti sektoriai pradeda veržtis į priekį energetikos sektoriuje. Per pastarąsias 90 dienų energetika yra tik 7-as geriausių rezultatų sektorius (iš 11 sektorių), o grąža yra +3,8%. Tai atsilieka nuo S&P 500 (+4,8%) ir gerokai atsilieka nuo dviženklio ryšio paslaugų (+13,6%), medžiagų (+12,6%) ir nekilnojamojo turto (+11,1%) padidėjimo.

  1. „Invesco Solar ETF“ (TAN) grąžins mažiausiai 20 proc.

Tai kartojasi mano praėjusiais metais išsakyta prognozė.

„Invesco Solar ETF“ (TAN) yra pagrįstas MAC pasauliniu saulės energijos indeksu (indeksu). TAN investuoja mažiausiai 90% viso savo turto į saulės energijos įmones, kurios sudaro indeksą. Todėl tai yra geras saulės energijos sektoriaus etalonas.

Iki praėjusių metų rugpjūčio mėnesio TAN grąža siekė 18 % per metus. Tačiau augančios palūkanų normos smarkiai paveikė rinką antrąjį metų pusmetį, o šis 18 % padidėjimas galiausiai virto nedideliu metų nuostoliu.

Nepaisant to, ilgalaikiai saulės energijos sektoriaus pagrindai yra tvirti. Neabejotina, kad saulės energijos sektorius ir toliau patirs didžiulius augimo tempus tiek JAV, tiek visame pasaulyje. Taigi, nepaisant 2022 m. nesėkmės, tai yra labai rekomenduojamas sektorius ilgalaikiams investuotojams. Tikiu, kad metus baigsime su bent 20% grąža.

Norėčiau pridurti, kad 2021 m. padariau panašų pakartotinį „ConocoPhillips“ prognozę. Prieš „Covid“ 2020 m. pradžioje „ConocoPhillips“ padariau vienu iš geriausių metų akcijų. Aš prognozavau per metus grąžintų ne mažiau kaip 20 proc. Tačiau „Covid“ smarkiai paveikė energetikos sektorių, o „ConocoPhillips“ metus baigė 37 proc.

Tačiau, nepaisant pandemijos, bendrovės pagrindai vis dar buvo tvirti. Taigi, 2021 m. padvigubėjau, prognozuodamas, kad „ConocoPhillips“ grįš per metus ne mažiau kaip 30 proc. Kaip sekėsi? Akcijos 2021 metais grąžino 87 proc.

Esmė ta, kad ilgalaikė TAN prognozė turėtų pasitvirtinti, nes pagrindai yra geri. Trumpesniu laikotarpiu gali nutikti dalykų, kurie nukryps nuo prognozės. Tačiau, kaip ir „ConocoPhillips“ 2021 m. (ir 2022 m., kai akcijos pabrango dar 72 proc.), manau, kad TAN gražiai atsigaus.

Čia yra mano 2023 m. energetikos sektoriaus prognozės. Vis dar bus daug neaiškumų dėl Rusijos ir Ukrainos ir dėl to, ar ekonomika baigsis nuosmukiu. Jei pateksime į gilų nuosmukį, naftos kainos prognozės tikriausiai bus toli.

Kaip visada, metų pabaigoje juos įvertinsiu.

Autorius Robertas Rapieris

Daugiau populiariausių skaitinių iš Oilprice.com: