Infliacija bus ilgesnė dėl karo, paklausos, darbo rinkos – TVF tinklaraštis


Autorius Jorge Alvarez ir Filipas Baretas

Español, japonų

Karas Ukrainoje paspartins infliaciją, kuri dabar, tikimės, išliks aukštesnė ilgiau, nei buvo prognozuota anksčiau dėl didesnių prekių kainų ir didesnio kainų spaudimo.

Kaip ir Savaitės diagrama laidos, mūsų naujausios Pasaulio ekonomikos perspektyva dabar prognozuoja spartesnį vartotojų kainų augimą šiais metais išsivysčiusiose ekonomikose, taip pat besivystančiose rinkose ir besivystančiose šalyse. Šios prognozės taip pat turi didelį neapibrėžtumą.

Rusijos invazija Tikėtina, kad jos kaimynės turės ilgalaikį poveikį žaliavoms, dar labiau paveikdamas naftos ir dujų kainas šiais metais, o maisto kainas – dar kitais metais.

Mūsų požiūrį formuoja keturi pagrindiniai veiksniai:

  • Karas pablogino ir taip kylančias prekių kainas. Energija ir maistas padėjo padidinti infliaciją praėjusiais metais, o naftos ir dujų tiekimas buvo apribotas po metų trukusių mažų investicijų ir geopolitinio neapibrėžtumo. Tai buvo pagrindinis infliacijos veiksnys Europoje ir, kiek mažesniu mastu, JAV. Didėjančios maisto kainos taip pat suvaidino svarbų vaidmenį daugumoje besivystančių rinkų ir besivystančių ekonomikų, nes dėl ekstremalių oro sąlygų sumažėjo derlius, o kylančios naftos ir dujų kainos padidino trąšų sąnaudas.
  • Paklausa pernai išaugo dėl politikos paramos, o pasiūlos kliūtys išaugo dėl gamyklų uždarymo, uostų apribojimų, laivybos spūsčių, konteinerių trūkumo ir darbuotojų nebuvimo. Dėl to padidėjo infliacija, ypač ten, kur atsigavimas buvo stipriausias. Šiais metais paklausa turėtų sušvelnėti, nes bus atšaukta politikos parama ir mažėja tiekimo kliūtys, tačiau pasikartojantys Kinijos užblokavimai, karas Ukrainoje ir sankcijos Rusijai greičiausiai pratęs trikdžius kai kuriuose sektoriuose iki kitų metų.
  • Paklausa taip pat persibalansuoja nuo prekių prie paslaugų. Išlaidos buvo nukreiptos į prekes, nes pandemijos apribojimai sutrikdė žmonių veiklą, o tiekimo kliūtys padėjo padidinti prekių kainas. Nors paslaugų infliacija pradėjo didėti praėjusiais metais, prieškriziniai išlaidų modeliai dar ne visiškai atsinaujino, o prekių infliacija daugumoje šalių išlieka didelė. Pandemijai sulėtėjus paslaugų paklausa toliau didės, o bendra infliacija turėtų grįžti į ten, kur buvo prieš koronavirusą.
  • Darbo jėgos pasiūla išlieka ribota po to reikšmingas sugriežtinimas kai kuriose išsivysčiusiose ekonomikose, tokiose kaip JAV ir Jungtinė Karalystė. Darbuotojų trūkumas, daugiausia kontaktų reikalaujančiose pramonės šakose, didina atlyginimus, nors infliacija sumažino darbo užmokesčio padidėjimą. Tuo tarpu pandemija sumažino darbo jėgos dalyvavimą išsivysčiusiose ekonomikose. Atrodo, kad šie pokyčiai yra susiję su ankstesniu išėjimu į pensiją ir tuo, kad darbuotojai nenori arba negali grįžti, nes infekcijos tęsiasi. Kai kurie darbuotojai įdeda mažiau valandų. Manome, kad šiais metais darbo jėgos pasiūla palaipsniui gerės, nes sveikatos krizei aprimsta, tačiau poveikis bus nedidelis ir mažai tikėtina, kad spaudimą didinti darbo užmokestį žymiai sumažins.

Tokiomis sąlygomis tikimės, kad jau pakilusi infliacija išliks ilgiau. Mūsų prognozės reikalauja, kad išsivysčiusiose ekonomikose tempas pasiektų a 38 metų aukštumas 5,7 proc., o besivystančiose rinkose ir besivystančiose šalyse kainų augimas paspartės iki 8,7 proc. – sparčiausiai nuo 2008 m. pasaulinės finansų krizės. Tuomet šie tarifai kitais metais sumažės atitinkamai iki 2,5 ir 6,5 proc.

Svarbu tai, kad kylančios kainos didžiausią poveikį turės pažeidžiamoms gyventojų grupėms, ypač mažas pajamas gaunančiose šalyse. Didelė bendra infliacija taip pat apsunkins centrinių bankų kompromisus tarp kainų spaudimo mažinimo ir augimo užtikrinimo.

Nors mūsų pradinis lūkestis yra, kad infliacija ilgainiui sumažės, infliacija gali būti didesnė dėl kelių priežasčių. Didėjantis pasiūlos ir paklausos disbalansas, taip pat ir dėl karo, ir tolesnis prekių kainų padidėjimas gali išlaikyti aukštą infliacijos tempą. Be to, tiek karas, tiek atsinaujinę pandemijos protrūkiai gali pailginti tiekimo sutrikimus ir dar labiau padidinti tarpinių sąnaudų sąnaudas. Esant įtemptoms darbo rinkoms, nominalaus darbo užmokesčio augimas taip pat gali paspartėti, kad pasivytų vartotojų kainų infliaciją, nes darbuotojai siekia didesnio atlyginimo, kad išlaikytų savo perkamąją galią. Tai dar labiau sustiprintų ir padidintų infliacijos spaudimą, o tai padidintų infliacijos lūkesčius.