Investuotojai perspėja apie ilgalaikę žalą JK obligacijoms po fiskalinio šoko


Anglijos bankas sutvarkė JK vyriausybės obligacijų rinką po to, kai pagal naujausią kanclerės fiskalinį planą jaunikliai tapo nekontroliuojami, tačiau kad ir kas nutiktų po to, kai parama pasibaigs, kai kurie stambūs investuotojai sako, kad nelinkęs vėl pirkti šalies skolos.

Labai neįprasta priemone apsaugoti finansinį stabilumą, BoE siūlo įsigyti daugiausiai £5 milijardai vyriausybės obligacijų per dieną iki spalio 14 d., kad būtų sustabdytas išpardavimas, kurį sukėlė Kwasi Kwartengo „mini“ biudžetas rugsėjo 23 d. Per kelias dienas išpardavimas tapo vis žiauresnis, nes prasidėjo tūkstančių pensijų fondų likvidumo krizė ir barškėjo aplink kitas finansų rinkų dalis.

Investuotojai sutinka, kad šiuo metu ši parama beveik neabejotinai užkirs kelią tolesniam nepastovumui. Tačiau šis epizodas sumažino ilgalaikį JK vyriausybės skolos pritraukimą tuo metu, kai vyriausybei reikia investuotojų, kurie sustiprintų ir finansuotų savo fiskalinius planus. JK skolų valdymo biuras iki kovo pabaigos planuoja parduoti už 134 mlrd. svarų sterlingų jauniklių, ty daugiau nei 60 mlrd. svarų daugiau nei prieš tai, kai Kwarteng paskelbė.

„Daugiau nenorėsime prekiauti didelėmis jaunikomis“, – sakė Christianas Kopfas, „Union Investment“, 416 mlrd. eurų fondo valdytojo, fiksuotų pajamų skyriaus vadovas. „Tai tapo nenuspėjama rinka su populistine politika. Net jei Anglijos bankas turi [fixed the plumbing] jums vis dar lieka nenuosekli fiskalinė politika“. Pasak jo, JK investuotojams turės pasiūlyti didesnę grąžą, kad parduotų savo skolą, o tai padidins vyriausybės skolinimosi išlaidas.

Tiesioginis pavojus rinkai yra uolos kraštas, kai BoE skubi intervencija baigsis vėliau šį mėnesį. Investuotojai teigia, kad nebent vyriausybė iki to laiko nuramins rinkos nervų arba BoE pratęs programą, tikėtina, kad tai vėl sukels jaunų jaunuolių nuosmukį.

Kwartengo planas lapkričio 23 d. parengti vidutinės trukmės fiskalinį planą gali būti per vėlu, kad būtų išvengta tolesnio chaoso.

„Liz Truss bando apginti nefinansuojamą biudžetą“, – sakė Abrdn fondo valdytojas Luke’as Hickmore’as. „Gerai, bet mums reikia pamatyti [Office for Budget Responsibility] ataskaitoje ir mes turime jį pamatyti idealiu atveju iki dabartinės banko QE programos pabaigos po dviejų savaičių, o ne lapkričio pabaigoje.

Ministrė pirmininkė Liz Truss ir kancleris Kwartengas penktadienį susitiko su OBRoficialus JK prognozuotojas, siekdamas įtikinti rinkas, kad jos rimtai nori suvaldyti šalies skolą.

Kitas įdubimas rinkai gali būti JK kredito reitingo sumažinimas. „Moody’s“ šią savaitę jau perspėjo, kad dideli nefinansuojami mokesčių mažinimai kelia grėsmę vyriausybės kreditingumui.

„Klausimas ne tas, ar bus sumažintas reitingas, o kiek padalų“, – sakė didelio pasaulinio banko vadovas Europoje. JK kredito reitingas šiuo metu yra Aa3 su Moody’s ir AA su konkurentu S&P. Bankininkas teigė, kad patekimas į vieno A teritoriją gali paskatinti kai kuriuos užsienio investuotojus, kuriems priklauso maždaug 30 procentų paauksuotos rinkos, parduoti savo jauniklius.

„Manau, kad reitingo sumažinimas šiuo metu atrodo visiškai neišvengiamas, nors kartais užtrunka šiek tiek laiko, kol reitingų agentūros imsis veiksmų“, – sakė „Allianz Global Investors“ portfelio valdytojas Mike’as Riddellas.

Šalis išleidžia skolą savo valiuta, o tai reiškia, kad įsipareigojimų neįvykdymas yra labai mažai tikėtinas, tačiau platesnė esmė susijusi su JK politikos formavimo patikimumu.

„JK nuvertino savo patikimumą“, sakė Quentinas Fitzsimmonsas, vyresnysis JAV turto valdytojo T Rowe Price portfelio valdytojas. „Esu rinkoje ilgą laiką, o svarbiausias dalykas yra skaidrumas ir institucinis patikimumas. Fitzsimmonsas teigė, kad nuo vasaros laikosi per mažo svorio arba neigiamos JK skolos pozicijos, tačiau tai, kad OBR neatliko audito prieš „mini“ biudžetą, buvo raudona vėliava. „Aš, kaip investuotojas, tikiuosi audito“, – sakė jis.

Kai kurie investuotojai taip pat susirūpinę dėl akivaizdžių politikos neatitikimų. Naujoji BoE obligacijų pirkimo schema yra skirta konkrečiai įtampai, kurios išbandė pensijų fondus, tačiau ji taip pat primena vadinamąsias kiekybinio skatinimo programas, kurias ji vykdė po finansų krizės, siekdama paskatinti ekonomiką, kurią ji tik neseniai paskelbė, kad atšauks. Tuo pat metu ji jau didina palūkanų normas, siekdama numalšinti infliaciją, ir teigė, kad naujasis vyriausybės fiskalinis planas pareikalaus tolesnio agresyvaus griežtinimo.

„Jie turi ką nors padaryti, kad sukurtų jausmą, jog dvi valdžios institucijos neveikia viena kitai priešingai“, – sakė Niallas O’Sullivanas, „Neuberger Berman“ daugiafunkcio turto strategijų vyriausiasis investavimo pareigūnas.