Japonijos bankas mažina obligacijų rinkos įtampą suteikdamas paskolas bankams


Panašu, kad Japonijos bankas pasiekė paliaubas su obligacijų prekiautojais, lažindamiesi, kad turės atsisakyti pastangų kontroliuoti vyriausybės skolos pajamingumą, nes išplėsta paskolų bankams programa padeda sumažinti pastaruoju metu Japonijos obligacijų rinkai spaudimą.

Po daugiau nei mėnesio kovos su didžiuliais spekuliaciniais rizikos draudimo fondų statymais rekordiškai pirkdama vyriausybės obligacijas, BoJ praėjusią savaitę nusprendė išlaikyti pagrindinius ramsčius savo itin laisvą pinigų politiką ir nurodė, kad neketina atsisakyti vadinamosios pajamingumo kreivės kontrolės. Centrinis bankas taip pat išplėtė itin svarbų skolinimo įrankį – priemonę, kuri prisidėjo prie Japonijos vyriausybės obligacijų atgavimo.

Pagal išplėstą skolinimo programą BoJ bankams siūlys paskolas iki 10 metų su kintamomis palūkanomis, o ne su anksčiau taikyta fiksuota nulinio procento palūkanų norma.

Analitikai teigė, kad bankai greičiausiai sugrąžins dalį šių grynųjų pinigų atgal į obligacijų rinką, o tai padės stabilizuoti pajamingumo kreivę. Pirmadienį vykusiame pirmajame penkerių metų fondų aukcione BoJ gavo pasiūlymų už 3,13 mlrd. ¥ (24 mlrd. USD), ty tris kartus daugiau nei buvo pasiūlyta, o vidutinis sėkmingas pasiūlymo pelningumas buvo 0,145 proc.

„Rinkos į šią programą reaguoja palankiai, o pasiūlymai nusistovėjo tinkamame lygyje su vidutine 0,145 procento norma, o tai rodo, kad bankai ir toliau dalyvaus kitame aukcione“, – sakė vyriausiasis palūkanų normų strategas Takenobu Nakashima. Nomura. “Tai padidino tikimybę, kad derlingumo kreivės kontrolė bus tvari.”

BoJ metu kova su rinka sausio pradžioje etaloninių 10 metų Japonijos vyriausybės obligacijų palūkanų normos pakilo virš centrinio banko nustatytos 0,5 procento ribos, o tai paskatino prekybininkai, manantys, kad gali priversti kadenciją baigiantį valdytoją Haruhiko Kurodą atsisakyti savo parašų politikos.

Po praėjusią savaitę vykusio banko pinigų politikos susitikimo Kuroda laikėsi tvirtos pozicijos, Japonijos 10 metų pajamingumas nukrito iki žemiausio lygio – 0,36 procento. Pirmadienį, BoJ įvykdžius pirmąją išplėstinę skolinimo operaciją, jos prekyba buvo artima šiam lygiui – 0,38 proc.

Kazuo Momma, buvęs BoJ pinigų politikos vadovas, dabar Mizuho tyrimų instituto vykdomasis ekonomistas, sakė, kad pasirinkus skolinimo schemą, paprastai skirtą riboto likvidumo laikotarpiams, pavyzdžiui, po Covid-19 pandemijos ar pasaulinės finansų krizės. , BoJ norėjo parodyti, kad yra pasirengusi imtis precedento neturinčių veiksmų, kad kontroliuotų pajamingumo kreivę.

„Tai yra aiški žinia, kad BoJ ir toliau taikys pinigų mažinimo priemones, parodydama, kad yra pasirengusi eiti taip toli“, – sakė Momma.

Jis pridūrė, kad po to BoJ turėjo sustiprinti komunikaciją su rinkomis gruodį pribloškė investuotojus sakydamas, kad tai leistų 10 metų obligacijų pajamingumas svyruoti 0,5 procentinio punkto virš arba mažesnis už nulinį tikslą, pakeisdamas ankstesnę 0,25 procentinio punkto juostą.

Nuo tada investuotojai ginčijo Kurodos teiginį, kad šiuo žingsniu nebuvo sugriežtinta jos pinigų politika.

Tačiau analitikai teigė, kad neaišku, kiek truks sulaikymas ir ar naujausios centrinio banko priemonės, skirtos sustiprinti lėšų tiekimo operaciją, pakaks stabilumui atkurti Japonijos vyriausybės obligacija turgus. Jei praėjusios savaitės sprendimas ką nors paaiškino, anot vieno analitiko, tai, kad pelningumo kreivės kontrolės politikos ateitis dabar yra Kurodos įpėdinio nuo balandžio mėnesio rankose.

Tokijo Jefferies bankų analitikas Hideyasu Ban teigė, kad BoJ dėl didžiulio Japonijos vyriausybės obligacijų pirkimo nuo tada, kai 2016 m. pradėjo kontroliuoti pajamingumo kreivę, jai priklausė maždaug pusė rinkos, o tai apribojo bankų galimybes padidinti savo akcijų paketą.

Todėl labiau tikėtina, kad jie ieškos arbitražo galimybių apsikeitimo sandorių rinkoje, kur palūkanų normos pastaruoju metu gerokai viršijo vyriausybės obligacijų pajamingumą, nes investuotojai tikėjosi pinigų politikos sugriežtinimo, anot Bano. Pasak jo, BoJ žingsnis buvo susijęs su tuo, kad centrinis bankas suteikia sau didesnį lankstumą kontroliuojant pajamingumo didėjimo tempą.

„Iš esmės mes tai vertiname kaip daugiau laiko supirkimą, daugiausia per skelbimo efektą“, – sakė „Goldman Sachs“ Japonijos ekonomistas Naohiko Baba.

Tohru Sasaki, vyriausiasis JPMorgan forex strategas, teigė, kad praėjusios savaitės BoJ sprendimas parodė, kad jos susirūpinimą vis dar labiau linko defliacijos, o ne didesnės infliacijos rizika.

Kadangi gali prireikti daug laiko paneigti šią tezę, pasak jo, BoJ iš tikrųjų buvo įsipareigojusi pirkti didžiulius kiekius vyriausybės obligacijų, be didžiulių pirkimų gruodžio mėn. ir sausio pirmoje pusėje.

Sasaki pridūrė, kad sustiprintomis lėšų tiekimo operacijomis buvo aiškiai siekiama sumažinti ilgalaikes palūkanų normas, tačiau neaišku, ar tai būtų veiksminga.

„Jei BoJ ir toliau pirks Japonijos vyriausybės obligacijas tokiu tempu, BoJ akcijų paketas greičiausiai pasieks 60 procentų iki metų vidurio“, – rašė jis. „Kuo ilgiau jie valdys pajamingumo kreivę, tuo sunkiau bus pasitraukti. . . nėra išeities iš šio liūno“.