JAV FED, kad padidintų palūkanų normas, gali tekti pasekti pavyzdžiu


JAV Fed 2022 m. balandžio mėn. pirmą kartą padidino 25 bazinių punktų palūkanų normą ir dar kartą padidino 50 bazinių punktų dvigubą barelį ir nuo 2022 m. gegužės 1 d. planuoja sumažinti balansą. norma iki 75 bazinių punktų, o artimiausiuose susitikimuose bus padidintos panašaus masto palūkanų normos. Balanso sumažinimas prasidės kas mėnesį sumažinus 47,5 mlrd. USD (įskaitant iždą ir ABS) tris mėnesius, o vėliau – 95 mlrd. USD.

Taigi FOMC įsipareigojo padidinti normalizavimo tempą. Tačiau faktas, kad Fed susilaikė nuo agresyvaus žingsnio (75 bazinių punktų padidėjimas), daugiau nei jau žinoma (50 bp), rodo kalibruotą normalizavimo kelią, kad ekonomika būtų švelni. Fed vadovas Jerome’as Powellas taip pat pabrėžė, kad yra didelė tikimybė, kad JAV nuosmukio ar net didelio sulėtėjimo, atsirandančio dėl vykstančio pinigų griežtinimo, galima išvengti, nes JAV ekonomika yra labai stipri, darbo rinka itin tvirta ir FED balansas. yra geros būklės.

Fed didelę infliaciją sieja su dviem kritiniais elementais: a) labai įtempta darbo rinka ir b) dėl tebesitęsiančio Ukrainos ir Rusijos karo bei naujo pandemijos sukelto karantino Kinijoje didėjančiais pasiūlos apribojimais. Dėl to kylančią kainų stabilumo ir infliacijos lūkesčių (1 metų į priekį – 5,4 proc., 5 metų – 3 proc. tyrimo duomenimis) užduotį apsunkina egzogeniniai įvykiai, kurie paryškino sinchronišką pasaulinių prekių kilimą. kainos. Šiuo metu dėl šių dviejų veiksnių bendros įtakos bendroji infliacija pasiekė aukščiausią 40 metų – 8,5 procento, pagrindinis VKI – iki 6,5 procento (2022 m. kovo mėn.), o plačiai stebimas pagrindinis PCE – iki 5,2 procento (2022 m. vasario mėn.). ), gerokai didesnis nei numatytas 2 proc. Be to, būsto kainų infliacijos bazė pagal Case Shiller indeksus svyruoja apie 20 procentų per metus, o tai atspindi būsto kainų burbulą.

Dėl didelio disbalanso darbo rinkoje reikia sulėtinti paklausą, todėl reikia sugriežtinti pinigų politiką ir panaikinti fiskalinę paramą, ką šią savaitę pakartojo prezidentas Joe Bidenas.

Darbo rinkos sugriežtinimas atspindi spartų darbo užmokesčio augimą – valandinis darbo užmokestis išaugo 5,6 proc., palyginti su pastaruoju metu padidėjusiu darbo jėgos rodikliu iki 62,4 proc. (2022 m. kovo mėn.) nuo 61,7 proc. 2021 m. rugsėjo mėn. ir šiek tiek mažesnis nei prieš Covid lygis – 63,5 proc. Atotrūkis tarp laisvų darbo vietų (10,8 mln.) ir bedarbių (5,9 mln.) yra bene didžiausias kada nors, o laisvų darbo vietų ir bedarbių santykis (1,8 karto) yra žymiai didesnis nei 0,86x per metus.

Fed tikisi, kad jo griežtinamos priemonės kartu su fiskaliniu stabdymu padės pakankamai sulėtinti ekonomiką, kad darbo jėgos paklausa ir laisvos darbo vietos atitiktų bedarbių skaičių, taip sulaužant galimą darbo užmokesčio ir kainų spiralės scenarijų. Taip pat tikimasi, kad dėl numatomo laisvų darbo vietų ir bedarbių santykio mažinimo nedidės nedarbo lygis, kuris šiuo metu siekia 3,6 procento, yra artimas istorinei žemumai.

Apskritai, Fed pirmininko įsitikinimas dėl švelnaus nusileidimo, nuosmukio išvengimo ir kainų stabilumo valdymo nuramino rinkos nerimą, tačiau tai taip pat reiškia nuolatinį griežtinimą ir balanso susitraukimą, o tai padės sumažinti turto kainas. Infliacijos rezultatai bus vertinami atsižvelgiant į numatomą pagrindinės infliacijos sulėtėjimą ir galutinį 4,1 procento tikslo pasiekimą iki 2022 m. pabaigos ir 2,6 procento ir 2,3 procento per ateinančius dvejus metus. Tai lems, ar dabartinį griežtinimo kelią reikės padidinti, ar ne. Tai iš esmės reiškia, kad šiuo metu FED nenori per daug reaguoti, nes vis dar tikisi, kad dabartinė 40 metų aukšta infliacija turi didelių laikinų veiksnių. Praeities rezultatai parodė, kad tokios viltys yra klaidingos. Rizika yra ta, kad palūkanų normos gali būti padidintos staigiau nei 2022 m. pabaigoje numatyti 2 proc., o 2023 m. – 2,8 proc.

Žvelgiant iš Indijos perspektyvos, RBI jau inicijavo pirmąjį atpirkimo sandorių palūkanų normos kėlimą 40 bp iki 4,4 proc. ir 50 bp CRR, suderindama su JAV FED griežtinimo planu ir atsižvelgdama į didelę infliacijos didėjimo riziką. Atsižvelgiant į JAV FED nubrėžtą griežtinimo trajektoriją ir susirūpinimą dėl infliacijos, Indija taip pat turės išlaikyti griežtinimą.