Paprastų amerikiečių prekybos opcionų augimas pandemijos metu ir nuo tada buvo sveikinamas kaip sveikintinas įvadas į rinkas naujokams.
Tai ne. Tai buvo nenumaldoma katastrofa, kurios nauda buvo trims įmonėms ir milijardams dolerių.
Nuo 2019 m. pabaigos iki 2021 m. vidurio smulkūs opcionų sandoriai išaugo 224 %. Tai buvo tuo metu, kai akcijos smuko, paskui smarkiai pakilo, o žiniasklaida nenumaldomai rašė apie memų atsargas ir didžiulius pelnus už „paplūdimio bomžai“ kaip Mike’as McCaskillas.
Anekdotai nėra duomenys, o duomenys yra stulbinantys.
2020 m. viduryje sutapo su skatinamųjų mokėjimų siuntimu, mažiausių pasirinkimo sandorių sandorių skaičius išaugo, palyginti su bendra apimtimi. Nuo 2002 iki 2019 m. smulkieji prekybininkai sudarė apie 15–20 % visų opcionų. Nuo 2020 m. vidurio iki šiandien ši dalis padvigubėjo.
Per didžiąją šio laikotarpio dalį mažmeninės prekybos opcionų prekiautojai prarado 1,1 mlrd. Štai čia ir nukeliavo dalis 817 mlrd.
Vadinkite tai, kaip tai yra: lošimu
Prekybos apimčių sprogimo metu smulkieji prekiautojai pirko už pinigus arba šiek tiek pasibaigusių pinigų pirkimo opcionus. Tik apie 4 % apimčių buvo sutelkta į grynųjų pinigų opcionus, kurie gali turėti didesnį likvidžių akcijų skirtumą.
Kadangi akcijos kilo po pandemijos pandemijos, prekybininkai skambučiams išleido 69 % savo apimties. Svarbiausia, kad maždaug 50 % visų sandorių pasibaigė greičiau nei per savaitę. Akcijos turėjo nedelsiant ir reikšmingai pakilti, kad įveiktų prekybos išlaidų, komisinių ir laiko mažėjimo padarinius. Tai buvo grynas azartinis lošimas ir buvo ypač didelis memų atsargose, įskaitant GameStop GME,
ir AMC AMC,
Htiesioginis nežinojimo vaidmuo
Kai perkate opcioną atidaryti, turite sumokėti prašomą kainą, nebent pateikiate limitinį pavedimą (to mažmeniniai investuotojai nedaro) arba pasisekė, kai turite brokerį, kuris jums pateiks geresnę kainą. Nuo 2019 m. lapkričio mėn. iki 2021 m. birželio mėn. mažmeniniai prekybininkai prarado daugiau nei 4,1 mlrd. USD dėl prekybos sąnaudų, įskaitant tokius kainų siūlymo ir paklausimo skirtumus.
Visuose šiuose sandoriuose kainos pasiūlymo ir paklausimo skirtumas siekė net 12%. Tai tiesioginis nuostolis, jei investuotojas bando apsisukti ir parduoti opcioną už siūlomą kainą.
Dar blogiau buvo be pinigų pasirinkimo opcionai, kurie sudarė apie 24 % apimties. Šie skirtumai vidutiniškai siekė 28%. Maždaug 14% sandorių buvo „mikro“ dydžio, už 250 USD ar mažiau, taigi iki momentinio 59 USD nuostolio.
Prekybos opcionais sužaidimas reiškia, kad kai kurie integruoti nuostoliai buvo paslėpti arba bent jau nebuvo tinkamai atskleisti. Dauguma platformų pabrėžė savo nemokamus komisinius, nepaminėdami, kad prekybininkai patyrė tiesioginius ir didelius nuostolius dėl kiekvienos prekybos.
Nors kai kurie brokeriai siūlo prekybą be komisinių, kiti to nedaro. Per tą 2019 m. lapkričio mėn. iki 2021 m. birželio mėn. mažmeninės prekybos atstovai prarado dar 800 mln. USD vien komisinių.
Gnoras Volstrytui
Kadangi pasirinkimo sandorių rinkoje naujokai, daugelis prekiautojų, įsigijusių pirkimo pasirinkimo sandorius pinigais, nepasinaudojo jais prieš pasibaigiant dividendų išmokėjimui. Taigi jie neturėjo teisės į dividendų išmokėjimą.
Galbūt tai buvo tik tinginystė, bet mes suteiksime jiems naudos iš abejonių. Tai gana ezoterinis procesas, ir kas nori galvoti apie nuobodžius dividendus, kai GME sparčiai auga?
Kai pirkimo opciono turėtojai optimaliai neišnaudoja savo dividendų, pasirinkimo sandorio sudarytojai gali gauti netikėtą pelną. Ką kai kurie padarė.
Kitoje šių sandorių pusėje buvo trys įmonės, neįskaitant beveik visų kitų: „Citadel Securities“, „Susquehanna“ ir „Wolverine“. Įmonės sudarė 85 % mokėjimų už pavedimų srautą opcionų rinkoje, daugiausia dėl didelių prekybos srautų iš Robinhood HOOD,
Ką galima padaryti?
Nėra vieno sprendimo, kurį reguliavimo institucijos galėtų perduoti visoms problemoms išspręsti. Didžiausios nuostolių priežastys buvo esminės žmogiškosios klaidos – godumas ir nežinojimas.
Vis dėlto maklerio įmonės, siūlančios prekybą pasirinkimo sandoriais mažmeniniams investuotojams, galėtų aiškiau išreikšti prekybos pasirinkimo sandorių kainą, įskaitant pirkimo ir pardavimo kainų skirtumus.
Jei prekybininkas pateikia opciono pirkimo pavedimą, kurio galiojimas baigiasi per savaitę ar dvi, įmonės gali sukurti arba sustiprinti informaciją apie riziką, pabrėžiančią didelę nuostolių tikimybę.
Prekybininkams, kurie šiuo metu turi pinigų pirkimo pasirinkimo sandorius, finansų maklerio įmonės turėtų siųsti įspėjimus, raginančius opciono turėtoją pasinaudoti pasirinkimo sandoriais iki be dividendų datos.
(Pastaba: dauguma šio straipsnio duomenų yra iš akies atvėrimo popierius Bryzgalova, Pavlova ir Sikorskaya paskelbta 2022 m. balandžio mėn.)
Jasonas Goepfertas yra įmonės įkūrėjas ir vyriausiasis tyrimų pareigūnas Saulės laikrodžio kapitalo tyrimasMineapolyje įsikūrusi tyrimų įmonė.