Priežasčių, kodėl finansų rinkos laukiniai svyravimai gali tęstis ir net pablogėti, sąrašas kasdien auga – pradedant tuo, kad investuotojai dar nenustato kainų pagal blogiausius infliacijos ir JAV ekonomikos scenarijus.
Nors trečiadienio balandžio mėnesio vartotojų kainų indekso ataskaita turėtų pasiūlyti daugiau užuominų, šie duomenys visiškai neišspręs klausimo, kur infliacija gali kilti iš čia. Be to, akcijų rinkos investuotojai to dar turi kaina nuosmukio metuo vienas iš DataTrek įkūrėjų Nickas Colas teigė, kad S&P 500 turėtų nukristi iki 3 525 nuo dabartinio lygio, šiek tiek viršijančio 4 000, kad atspindėtų 50:50 JAV nuosmukio tikimybę.
Tuo tarpu finansinės sąlygos per pastarąją savaitę jau labai sugriežtėjo nuo tada, kai Federalinis rezervas pateikė didžiausias tarifo padidėjimas Pasak BMO Capital Markets strategų, per beveik 22 metus rinkos elgiasi taip, lyg pagrindinė FED palūkanų norma yra 2,5 proc., nors iš tikrųjų tikslinė riba yra tik 0,75–1 proc.
Tai svarbu, nes greičiausiai prireiks mėnesių, kol FED teoriškai pasieks 2,5 %; tuo tarpu investuotojai gali ištverti didesnį nepastovumą, kaip ir praeitą Ketvirtadienio sesijakurio metu Dow industrials slydo beveik 1100 taškų per dieną po to, kai pakilo daugiau nei 900 taškų.
Toliau pateikiamos kelios priežastys, kodėl praėjusios savaitės nepastovumas gali tęstis ir galbūt didėti ateinančiais mėnesiais:
Infliacija gali turėti daugiau galimybių veikti
Ekonomistai ir prekybininkai šiuo metu labai remiasi žodžiu „pasiekęs aukščiausią tašką“. Taip yra todėl, kad tarp profesionalių prognozuotojų vyrauja nuomonė, kad infliacija jau pasiekė arba artėja prie tokio lygio, kiek tik gali pakilti. Bendras metinis infliacijos lygis pasiekė a 40 metų aukščiausias 8,5 proc. kovo mėn., o trečiadienio leidime jis bus šiek tiek mažesnis.
Pamatyti: Goldman’s Hatzius vadina didžiausią infliaciją, nes įmonė sumažina pagrindinę prognozę
Tačiau difuzijos indeksus sukūrė TD vertybiniai popieriai Pasak pasaulinės makrostrategijos vadovo Jameso Rossiterio, infliacija JAV, JK, Kanadoje ir euro zonoje rodo stiprų augimą, todėl centriniai bankai tikriausiai „per daug optimistiškai nusiteiks“ ir vėl nusileis iki užsibrėžtų tikslų.
„Tikimasi platesnės tendencijos, link laipsniško infliacijos mažėjimo likusią metų dalį“, – sakė Subadra Rajappa, „Société Générale“ JAV kursų strategijos vadovas. „Pagrindinė rizika yra ta, kad rinka nežino to, ko nežino, ir mes linkstame į labai, labai nepastovias sąlygas.
„Neapibrėžtumas dėl infliacijos rezultatų yra tai, kas iš tikrųjų skatina rinkas. Ar apskritai tikiuosi didesnio nepastovumo? Taip“, – sakė ji telefonu.
Infliacija jau pasirodė esanti patvaresnė, nei daugelis tikėjosi, ir, istoriškai kalbant, ją sunku sugrąžinti į butelį, kai ji atsilaisvina.
Aštuntojo dešimtmečio pirmoje pusėje, kai JAV vis dar dalyvavo Vietnamo kare, tuometinis FED pirmininkas Arthuras Burnsas daugiau nei metus viršijo 10% vartotojų kainų indekso metinis rodiklis. Nors FactSet duomenimis, FactSet duomenimis, Burnsas dalį šio laiko padidino federalinių fondų palūkanų normą virš 10 %, tačiau tai nepanaikino poreikio jo pirmtakui Pauliui Volckeriui dešimtmečio pabaigoje grąžinti palūkanų normas į dviženklius skaitmenis. kai infliacija vėl pakilo virš 10 proc.
75 baziniai taškai, ant stalo ar ne?
Kai praėjusį trečiadienį FED pirmininkas Jerome’as Powellas pasakė, kad politikos formuotojai aktyviai nesvarsto apie didžiulį 75 bazinių punktų padidinimą, akcijų investuotojai nudžiugo. Tačiau teigiamos nuotaikos truko neilgai. Kitą dieną pesimizmas dėl stagfliacinės rizikos įsigalėjo ir paskatino akcijų rinkas į uodegą.
Tada penktadienį paskelbtame podcast’e Ričmondo Fed prezidentas Tomas Barkinas sakė „Market News International“, kad neatmes 75 bazinių punktų perkėlimo. Jo kolega, Klivlando Fed prezidentas Loreta Mesterantradienį tam tikru mastu pritarė šiai nuomonei, kai ji pasakė, kad FED neatmeta 75 bazinių punktų slenksčių amžinai, tačiau dabartinis 50 bazinių punktų didėjimo tempas jai šiuo metu atrodo „maždaug teisingas“.
Fed nepakilo 75 baziniais punktais nuo 1994 m. lapkričio mėn. Daugelis aktyvių prekiautojų niekada nematė tokio didelio palūkanų normos padidėjimo vienu ypu per visą savo karjerą.
Kaip ir 2019 m., tik ne
Iki S&P 500 SPX,
uždaryta žemiau 4000 pirmą kartą per 13 mėnesių pirmadienį finansinės sąlygos taip sugriežtėjo, kad, neįskaitant ankstyvųjų pandemijos etapų, jos buvo panašios į 2019 m., kai pagal BMO Capital Markets duomenis, federalinių fondų normos tikslo viršutinė riba buvo 2,5 proc. strategai Ianas Lyngenas ir Benas Jeffery.
„Rinka ir toliau spartina „įkainuotų“ šio ciklo etapus taip, kad mes vis labiau nerimaujame, kad tai nesibaigs gerai“, – teigiama antradienį prieš atidarant rinkas Niujorke.
Palūkanas nustatantis Federalinis atvirosios rinkos komitetas „toliau didins, kol kas nors nutrūks“, sakė jie. „Savaime suprantama, kad akcijos per metus sumažėjo 16 % (pakankamai), kad Fed pakeistų savo poziciją. 35 % gali sukelti kitokį pinigų politikos formuotojų pokalbį.
Pažvelkime į realius tarifus
Realūs arba pagal infliaciją pakoreguoti tarifai agresyviai pakilo iki aukščiausio arba mažiausiai neigiamo lygio per dvejus metus. Antradienį iždo nuo infliacijos apsaugotų vertybinių popierių 5 metų palūkanų norma buvo prie teigiamos slenksčio: po pietų ji svyravo apie minus 0,029%, o pirmadienį – minus 0,129%, teigia „Tradeweb“.
Investuotojai atidžiai stebi realias palūkanų normas, nes jos dažniausiai atspindi tikrąsias korporacijų kapitalo sąnaudas, o nevaldomas kilimas greičiausiai stipriai nukentėtų akcijomis.
Nors UBS UBS fiksuotų pajamų komanda,
teigia, kad didžioji dalis realiųjų palūkanų normų koregavimo baigėsi, Davidas Lefkowitzas iš įmonės turto valdymo skyriaus ir kiti teigė, kad „negalime atmesti tolesnio realiųjų palūkanų normų didėjimo, nes Fed bando suvaldyti infliaciją“.
„Mūsų baziniu atveju manome, kad ekonomika išvengs nuosmukio. Pagal šį scenarijų akcijos turėtų susigrąžinti didžiąją dalį praėjusių metų nuostolių. Tačiau mūsų įsitikinimas baziniu atveju nėra didelis.
— Christine Idzelis prisidėjo prie šio straipsnio.