ŽIŪRĖTI: „Sarb“ padidina palūkanų normas, viršijančias iki Covid buvusio lygio


PINIGŲ POLITIKOS KOMITETO PAREIŠKIMAS

Išleido Lesetja Kganyago, Pietų Afrikos rezervų banko valdytoja

Didelė infliacija ir silpnas ekonomikos augimas ir toliau formuoja pasaulines sąlygas kartu su pinigų ir fiskalinės politikos atsaku.

Rusijos karas Ukrainoje užsitęsia, kenkia prekybai ir didina įvairių energijos, maisto ir kitų prekių kainas.

Numatoma, kad JAV augimas susilpnės, o Kinijoje tebėra mažas. Nors energijos apribojimai euro zonoje šiek tiek sumažėjo, recesijos rizika yra didelė. Be to, kai kurios besivystančios ekonomikos susiduria su skolų bėda, kurią dar labiau apsunkina griežtesnės pasaulinės finansinės sąlygos.

Skaityti: „Sarb Ratchets“ atpirkimo sandorį sumažina dar 75 bps

Politikos normalizavimas paspartėjo ir pinigų sąlygos greičiausiai dar labiau griežtės, kad infliacija sumažėtų nuo dabartinių aukštų lygių. Didėjant ilgalaikio skolinimosi išlaidoms ir išplečiant fiskalines pozicijas, lieka mažiau politikos erdvės didelėms anticiklinėms pastangoms didinti ekonomikos augimą.

Kai kuriose ekonomikose, įskaitant Pietų Afriką, vykstantis fiskalinių pozicijų konsolidavimas padės sumažinti infliaciją. Turto vertės pagrindinėse rinkose taip pat smarkiai sumažėjo, o investuotojų apetitas rizikingesniam turtui išlieka silpnas.

Atsižvelgiant į šiuos ir kitus veiksnius, Sarb prognozė dėl pasaulinio augimo 2023 m. sumažinama iki 1,9% (nuo 2%). Tarptautinio valiutos fondo (TVF) spalio mėnesio pasaulio ekonomikos augimo prognozė 2022 metais sieks 3,2%, o 2023 metais – 2,7%.

Dabar tikimės, kad Pietų Afrikos ekonomika šiais metais augs 1,8% (nuo 1,9%). Nepaisant didelių mėnesinių rodiklių nepastovumo, trečiąjį ketvirtį vis dar tikimasi 0,4% BVP augimo. Prognozuojama, kad ketvirtojo ketvirčio augimas sieks tik 0,1%, daugiausia dėl rekordinio apkrovos mažinimo.

Vidutinės trukmės laikotarpiu, nepaisant didesnių privačių investicijų, prognozėje atsižvelgiama į žemesnes žaliavų kainas, didesnę infliaciją ir palūkanų normas. Kalbant apie pasiūlą, į prognozę įtraukta prielaida, kad apkrova bus sumažinta, o tai gali atimti 0,6 procentinio punkto 2023 m.

Prognozuojama, kad dėl šių veiksnių 2023 m. ekonomika augs 1,1 % (nuo 1,4 %), o 2024 m. – 1,4 % (nuo 1,7 %), mažiau nei buvo prognozuota anksčiau. Prognozuojamas 1,5% BVP augimas 2025 m.

Esant mažam potencialo lygiui, pagal dabartinę augimo prognozę gamybos apimties atotrūkis artimiausiu metu bus šiek tiek didesnis, o vėliau 2023 m. trečiąjį ketvirtį jis bus uždarytas.

Po patikslinimų rizika vidutinės trukmės vidaus augimo perspektyvai vertinama neigiamai.

Žaliavų kainų pokyčiai pastaraisiais mėnesiais buvo nevienodi – naftos kainos buvo gana stabilios, o eksporto kainos – mažesnės. Palyginti su rugsėju, mūsų naftos kainų prognozė iš esmės nepasikeitė – 2022 m. vidutiniškai sieks 102 USD už barelį, o 2023 m. – 92 USD už barelį.

Pietų Afrikos eksporto prekių kainų krepšelis sumažėjo nuo ankstesnių piko.

Dėl lėtesnių eksporto pokyčių einamosios sąskaitos balansas šiais metais turėtų būti -0,2% BVP, 2023 m. -1,5%, o 2024 m. -1,9%. Einamosios sąskaitos balansas 2025 m. turėtų būti -2,1 % BVP.

Nors trumpalaikė fiskalinė rizika sumažėjo dėl geresnių mokesčių pajamų, silpnesnė prekių kainų trajektorija, nei tikėtasi šiuo metu, gali padidinti riziką. Randais denominuotų obligacijų finansavimo sąlygos pastaraisiais mėnesiais apskritai buvo griežtos ir nepastovesnės. Dešimties metų obligacijų pajamingumas šiuo metu siekia apie 10,7%.

Politikos normalizavimas didžiosiose ekonomikose ir lėtesnis Kinijos augimas prisidėjo prie daugelio besivystančių rinkų valiutų, įskaitant randą, nuvertėjimo. Numanomas randų prognozės atskaitos taškas yra 17,76 RUB (22 kv. 4) už JAV dolerį, palyginti su R16,91 (22 kv. 3) ankstesnio susitikimo metu.

Pasaulyje ekonomikos augimas lėtėja, o kai kurių prekių ir transporto paslaugų kainos sumažėjo. Tačiau kainų spaudimas ir toliau plinta nuo prekių iki paslaugų ir darbo užmokesčio.

Infliacijos lūkesčiai

Mūsų infliacijos įvertis G3 padidintas iki 7,3 % 2022 m. (nuo 7,0 %) ir 4,1 % 2023 m. (nuo 3,5 %). 2024 metų prognozė nesikeičia – 2,1 proc.

Nors degalų kainų infliacija Pietų Afrikoje šiais metais išlieka nepaprastai didelė, dėl tam tikro pasaulinių naftos kainų sumažėjimo per pastaruosius kelis MPC posėdžius buvo patikslintos prognozės.

Dabar prognozuojama, kad degalų kainų infliacija šiemet sieks 33,3% (nuo 33,5%), o 2023 metais ji sumažės iki 0,8% (nuo 1,1%).

Vietos elektros kainų infliacija šiek tiek didesnė – 2022 m. – 10,7 proc., 2023 m. – 9,0 proc., o 2024 m. – 10 proc.

Pasaulinė maisto kainų infliacija sumažėjo. Tačiau vietinių maisto produktų kainų infliacija padidinama iš dalies dėl silpnesnio valiutos kurso ir dabar turėtų būti 8,8 % 2022 m. (nuo 8,1 %). Maisto kainų infliacija 2023 metais padidinta iki 6,2% (nuo 5,5%), o 2024 metais – 4,2%.

Banko bendros infliacijos prognozė šiems ir kitiems metams yra šiek tiek didesnė – atitinkamai 6,7% ir 5,4%. 2024 ir 2025 metais tikimės 4,5 % bendros infliacijos.

Mūsų prognozė dėl pagrindinės infliacijos nesikeičia – 2022 m. sieks 4,3 %, o 2023 m. – 5,5 % (nuo 5,4 %) didesnė nei anksčiau tikėtasi. 2024 m. prognozė nesikeičia – 4,8 %, o 2025 m. – 4,5 %.

Paslaugų infliacija iš esmės nekinta, ją ir toliau lemia numatomas šalutinis poveikis ir nuolat didėjančios vieneto darbo sąnaudos. Prognozuojama, kad kitais metais pagrindinių prekių kainų infliacija bus šiek tiek didesnė – 5,7%. Vidutinio atlyginimo augimo prognozė iš esmės nesikeičia.

Rizika infliacijos perspektyvai vertinama aukštyn.

Nepaisant mažėjančių pasaulinių gamintojų kainų ir maisto infliacijos, Rusijos karas Ukrainoje tęsiasi ir apskritai daro neigiamą poveikį pasaulinėms kainoms. Tikimasi, kad naftos rinka išliks įtempta, o kainos kils.

Elektros ir kitos reguliuojamos kainos ir toliau kelia aiškią vidutinės trukmės riziką. Atsižvelgiant į žemas viešojo sektoriaus darbo užmokesčio prielaidas ir didelę benzino bei maisto kainų infliaciją, vidutinių atlyginimų prognozė vis dar siejama su nemaža rizika.

Didesnė nei tikėtasi infliacija paskatino pagrindinius centrinius bankus paspartinti palūkanų normų normalizavimą. Tai sugriežtino pasaulines finansines sąlygas ir padidino ekonomikų, kurioms reikia užsienio kapitalo, rizikos profilį.

Dabar tikimasi, kad G3 palūkanų normos prognozuojamu laikotarpiu bus gerokai aukštesnės nei rugsėjį. Apskritai, ir su keliomis išimtimis, besivystančių rinkų turtui ir valiutoms kapitalo srautai ir rinkos nepastovumas padidės. Nors randas šiek tiek atsigavo, iki šiol JAV dolerio atžvilgiu jis nuvertėjo maždaug 7%.

Infliacijos lūkesčiai šiais metais smarkiai išaugo ir išlieka aukšti. Trečiąjį šių metų ketvirtį tirti būsimos infliacijos lūkesčiai anksčiau išaugo iki 6,5% 2022 m. ir 5,9% 2023 m.

2022 metų infliacijos lūkesčiai, remiantis rinkos tyrimais, išaugo iki 6,8 proc. Priešingai, ilgalaikiai infliacijos lūkesčiai, nustatyti dėl 5 metų obligacijų rinkos lūžio normų, sumažėjo iki 5,27%.

Antrąjį šių metų ketvirtį bendroji infliacija peržengė viršutinę tikslinio diapazono ribą ir, prognozuojama, išliks didesnė iki 2023 m. antrojo ketvirčio. Tikimasi, kad bendroji infliacija tvariai sugrįš į tikslinio intervalo vidurį. maždaug iki 2024 m. antrojo ketvirčio.

Prognozuojant atsižvelgiama į banko ketvirčio projekcijos modelio (QPM) nurodytą politikos palūkanų normos trajektoriją. Kaip įprasta, QPM atpirkimo sandorių kurso projekcija tebėra platus politikos vadovas, keičiantis nuo susitikimo iki susitikimo, atsižvelgiant į naujus duomenis ir riziką.

Atsižvelgdama į tai, MPC nusprendė padidinti atpirkimo palūkanų normą 75 baziniais punktais iki 7% per metus nuo 2022 m. lapkričio 25 d.

Skelbtam padidinimui pirmenybę teikia trys MPC nariai. Du nariai pageidavo padidinti 50 bazinių punktų.

Atpirkimo kurso lygis dabar viršija lygį, vyravusį iki pandemijos pradžios. Peržiūrėta atpirkimo norma artimiausiu metu palaiko kreditų paklausą, o palūkanų normas didina iki lygio, labiau atitinkančio dabartinį infliacijos ir jai kylančios rizikos vaizdą.

Politikos tikslas – tvirčiau įtvirtinti infliacijos lūkesčius ties tikslinės juostos vidurio tašku ir padidinti pasitikėjimą, kad laikui bėgant infliacijos tikslas bus tvariai pasiektas.

Infliacijos nukreipimas iki tikslinės juostos vidurio gali sumažinti ekonomines didelės infliacijos sąnaudas ir sudaryti sąlygas sumažinti palūkanų normas ateityje.

Pasiekus apdairų valstybės skolos lygį, padidinus energijos pasiūlą, mažinant administruojamą kainų infliaciją ir užtikrinus, kad darbo užmokesčio augimas atitiktų našumo padidėjimą, padidėtų pinigų politikos veiksmingumas ir jos perdavimas plačiajai ekonomikai.

Tikimasi, kad artimiausioje ateityje ekonominės ir finansinės sąlygos išliks nepastovios. Šioje neapibrėžtoje aplinkoje pinigų politikos sprendimai ir toliau priklausys nuo duomenų ir bus jautrūs perspektyvų rizikos balansui.

MPC sieks apžvelgti laikinus kainų sukrėtimus ir sutelkti dėmesį į galimus antrojo rato efektus bei infliacijos lūkesčių panaikinimo riziką. Bankas ir toliau atidžiai stebės finansavimo rinkas dėl streso.

Lesetja Kganyago

gubernatorius

Kitas MPC pareiškimas bus paskelbtas 2023 m. sausio 26 d.

2023 m. MPC datos yra šios: 2023 m. sausio 24 – 26 d.; ir 2023 m. kovo 28 – 30 d.